上市公司国有股减持的新思路
中国人民大学法学院2003级民商法硕士 李学林
【摘要】减持上市公司的国有股比例已经成为人们的共识,要做到既有利于建立现代企业制度,又有利于国有资产的保值、增值,必须更新思路.本文将公司类型分为战略性企业和竞争性企业,并针对不同的企业类型,分别提出了设立金边股和无表决权的优先股的国有股减持新思路.
【关键词】国有股减持;金边股;优先股;无表决权股
现阶段，在我国上市公司的股权结构中，公司股份可以分为国有股、法人股和社会公众股三种类型（注：这里的法人股不包括国有法人股，国有法人股已包含在国有股的分类之中）。由于特定的历史因素，在大部分上市公司中，国有股“一股独大”的现象十分严重。
由于国有股在上市公司总股本中的比重过大且难以上市自由流通，造成股权结构不合理，这不仅不利于完善上市公司的治理结构，也严重影响到国有资产的充分利用。
总的来说，上市公司国有股“一股独大”给上市公司带来的弊端主要有：
第一，由于大股东的绝对控制，数量众多的中小股东缺乏参与公司治理的有效途径。实际上，只有“国家”作为公司的控股股东，对公司的经营管理施加独断性的决定和影响。公司管理层唯“国家”这个大股东之命是从。这不仅挫伤了中小股东参与公司治理的积极性，也使得上市公司缺少有效的外部监督，控股股东的权力得不到有效的制约和平衡，进而影响到公司治理结构的健全和完善，也阻碍了上市公司资金运营质量和运作效率的提高。
第二，由于上市公司是国家控股，国家要实现对公司的控制，就要选派自己的代表进驻公司，国有股代表往往是与政府有密切关系的国有资产管理公司、国有控股公司或企业的上级部门，这些部门与公司经营者之间往往既存在资产所有者与代理人的关系，又存在行政上的领导与被领导关系。国有股占控制地位的现状进一步强化了行政部门这两种身份的混同，进而造成了两种截然不同的权力在使用上的混淆。这种身份关系和权力使用的错位，必然造成了行政机关对企业管理层干预过多，影响企业按照市场原则运作，甚至会导致国有上市公司将募集的资金优先用于政府的需要，而不是把股东的投资回报放在首位。
第三，由于处于控股地位的“国有股”属于非流通股，难以通过二级市场上市流通、转让，造成国有股权的相对冻结和股性呆滞，这样，大量的国有资产滞留在上市公司得不到充分的利用，这就不利于提高国有资金的营运效率和国有资产最大限度的保值、增值。①
要改变国有股“一股独大”，完善上市公司的股权结构，建立科学合理的公司治理机制，必须进行国有股减持，以减少或消除国家对上市公司经营行为不适当的干涉和影响。
所谓国有股减持，即上市公司的国有股股东，通过股票二级市场的交易，全部或部分出让其股份并得到现金的过程。从1999年底，国有股减持进入实际操作阶段以来，政府部门，、企业和理论界提出了众多的减持方案，然而，鲜有能为市场和社会公众接受的成功案例。
本文拟从调整国家与企业关系的角度，给出国有股减持的新思路。
对于企业来说，其存在的目的，价值或生命就是赢利，并将利润分配于其成员。然而，由于一部分企业事关社会公众的消费利益和国家安全，国家就必须对其赢利本质进行限制，使之更符合社会的需要。
由于不同的企业对国家安全和国计民生的影响程度不同，国家需要对企业施加控制和影响的方法和程度也就不同，对于数量众多的竞争性企业，国家完全可以鼓励民间资本的大量涌入，通过市场规律引导企业行为，国家仅从法律和政策上进行宏观的调控，以引导这些竞争性企业向着适应社会需要的方向健康发展。对于一些关乎国家安全和国民经济命脉，有特殊影响的行业或企业，国家可以对企业的重大决策行为施加直接的影响，防止其滥用企业的经营自由权，损害社会的利益。
因此，对于不同的国有企业来说，国家需要控制的程度和方法是不一样的，也就没有什么统一的，适合所有类型企业的国有股减持方案。在国有股减持的操作过程中不能不顾企业的实际情况，采取“一刀切”的方法。必须针对不同类型的企业提出不同的解决方案，只有这样，才能体现针对性和有效性。
在本文中，作者将上市公司中的国有企业分为两种不同的类型，并给出不同的国有股减持方案，以达到既有利于企业正常发展，又能实现国家适度、有效控制的目的。
根据企业对国家经济和安全的影响程度不同，本文将企业分为竞争性企业和战略性企业两种类型。
所谓竞争性企业，是指对国家安全和国计民生影响不大，能完全依据市场运行规律进行调整和规范的企业。比如商业、纺织、家电等行业。对于这类企业，国家只需进行法律和政策的引导，而不必进行直接的控制，这些企业本身可以根据市场的需求调整自己的经营行为，以实现优化产业结构，合理配置市场资源的目的，最大限度的发挥市场机制的作用。
所谓战略性企业，又称非竞争性企业，是指对国家安全和国计民生有重大影响的企业。对于战略性企业，国家需要对其重大的经营行为进行控制，在特定的情况下限制其经营自由，以维护社会整体利益。比如交通，能源，航空等企业。这些企业关系到国家安全和国民经济命脉，国家必须从严控制，不仅需要对其进行政策和法律的引导，更要在特定的情况下干预企业的经营行为，比如对于企业改变公司章程、出售其资产的重大决策行为，国家可以行使否决权，不能因为企业赢利本能而忽视了社会的安全和大多数消费民众的需要。
对于这两种类型的企业，国家需要控制的力度是不同的，对于上市公司来说，国有股减持的方案是也不同的，只有考虑到不同的企业特点，才能提出有针对性地操作方案，理顺国家和企业的关系，建立既有利于企业发展，又能维护社会国家安全和社会公益的现代企业制度。
下文将针对战略性企业和竞争性企业的不同特点，提出国有股减持的具体方案对策。
一，对于战略性企业，在国有股减持中引入“金边股”的概念，将国有股转化为“金边股”，实现企业正常经营和国家有序控制的有效结合。 ②
“金边股”是源自英国法的一个概念，是指在上市公司的股本总额中，国家持有的具有特殊权利的一种股份。国家可以凭借该“金边股”对上市公司的经营行为进行控制。在上市公司的股本总额中，金边股的数量极少。比如，公司发行的总股本有10000股，金边股仅是其中的一股。而国家仅凭借这一股，就可以对公司的重大决策行为施加影响。
在传统的公司法理论中，公司股份都是同股同权的，每一股份的权利内容都是相同的。拥有相同数量股份的股东，在公司的经营管理和决策中拥有的相同的权利，股东持有的股份数量越多，对公司的控制力就越大。
引入“金边股”的概念后，“同股同权”的传统观念就要被打破，“金边股”的数量极少，但这一股份拥有其他普通股份所不具有的权利，即对公司重大决策行为的否决权。
国有股转化为“金边股”后，由于国家在上市公司的股本总额中只拥有一股，从股份数量上来看，国家可能是拥有公司股份最少的股东。这样，国家便无权向公司董事会选派自己的代言人，对于公司的日常经营行为，国家也无权过问。这就有力的保障了公司根据市场规律灵活的安排自己的经营行为，最大限度地发挥公司作为独立市场主体的优势。然而，由于这些公司对国家经济和安全有重大影响，如果失去了政府控制，就可能出现对国家和社会的不利影响。因此，对这些公司的某些重大决策行为，国家可以凭借“金边股”的特殊权力行使否决权。
在我国的国有股减持操作方案中，可以借鉴英国设置“金边股”的做法。
原则上讲，只有对国家安全和国计民生有重大影响的非竞争性领域，比如航空、能源、交通等行业，才将国有股转化为“金边股”。考虑到这些行业对国家发展的战略性意义，对于这类上市公司的重大经营行为，比如修改公司章程，转让超过一定比例限制的公司资产，进行超过一定数额的重大投资，公司的分立、合并等等，要求公司将这些行为上报，经过国家的批准。如果国家认为这些重大经营行为背离了社会公益，就可以行使否决权，使公司的这些行为归于无效。
当然，在实际操作中，哪些行业，哪些公司可以设置“金边股”，国家在什么情况下行使否决权，在多大范围内行使否决权，行使否决权要经过什么程序，这些都是必须深入研究和详细论证的问题。
二，对数量众多的竞争性企业，可以将国有股转化为无表决权的优先股，保证国有资产的保值、增值。
优先股和劣后股，有表决权股和无表决权股是公司法中股东股份的常见分类方法。对于上市公司中的竞争性企业来说，将国有股转化为无表决权的优先股，是操作性很强的一条有效途径，对于现阶段国有股减持，完善公司的治理结构，保证国有资产的保值、增值具有重要的意义。
相对于普通股的股东来说，国有股转化为无表决权的优先股后，国家在上市公司中的地位主要表现为：
第一，国家享有股息、红利的优先收取权。作为优先股股东，国家对其投资享有固定的股息，股息率不随公司的经营状况而改变，国家可以按公司章程优先于普通股的股东领取股息和红利。
第二，国家享有公司剩余财产的优先分配权。在公司解散时，国家作为优先股股东，享有优先于普通股股东分配剩余财产的权利。这就保障了国家的投资安全，减少国家投资的风险。
第三，作为无表决权的股东，国家对公司的日常经营和决策行为没有表决权，或者表决权受到严格的限制。这就有利于约束国有股股东的行为，防止其滥用投票权，干涉企业的日常经营行为，保障公司根据市场的需求安排自己的经营行为。当然，并非在任何情况下，国有股作为“无表决权”股东都不享有表决权，当国有股作为“优先股”的股东权益受到侵害，国家不能优先享有股息、红利的收取权和公司剩余财产的分配权时，国家便恢复享有表决权，以维护国家的利益。③
可见，把国有股转化为无表决权的优先股，既有利于保障公司的经营自主权也有利于国有资产的保值，增值。
结语：要建立现代企业制度，实现对国有资产的充分利用，必须实现上市公司国有股的减持。在具体的方案操作中，必须针对不同的企业类型，有针对性地采取不同的措施，使上市公司的股权结构建立在更为合理的基础之上和市场各方都能接受的范围之内。
注释
① 参见 郭峰主编: 《证券法律评论》 法律出版社2002年10月总第 2期
② 参见 强力:《证券法前沿问题案例研究》中国经济出版社 2001年8月第一版
③参见 刘俊海:《股份有限公司股东权的保护》 法律出版社 2004年1月第二版
北海知名商标认定和保护暂行办法
广西壮族自治区北海市人民政府
北海市人民政府关于印发《北海知名商标认定和保护暂行办法》的通知
北政发〔2004〕56号
市辖县、区人民政府，市直各委、办、局：
《北海知名商标认定和保护暂行办法》已经市政府第73次常务会议通过，现印发给你们，请遵照执行。
二OO四年十月二十六日
北海知名商标认定和保护暂行办法
第一章 总 则
第一条 为规范北海知名商标的认定工作，保护北海市商标注册人和消费者的合法权益，促进经济发展，根据《中华人民共和国商标法》及其他有关法律、法规、规章的规定，结合本市实际，制定本办法。
第二条 本办法所称北海知名商标，是指在市场上享有较高声誉、为相关公众所熟知，并依照本办法认定的注册商标。
知名商标以被认定的注册商标及其核定使用的商品为限。
第三条 北海市工商行政管理局负责北海知名商标的认定和保护工作，市辖县工商行政管理局依照本办法履行职责。
市各有关部门和社会团体在各自职责范围内，协助和配合市工商行政管理部门做好北海知名商标的认定和保护工作。
第四条 北海知名商标的认定遵循自愿申请和公平、公开、公正的原则，实行个案认定。
第二章 北海知名商标的认定条件
第五条 申请认定北海知名商标，须符合下列条件：
（一）该商标注册人的住所在本市行政区域内；
（二）该商标自核准注册之日起连续使用时间在两年以上；
（三）使用该商标的商品质量优良、稳定，有良好的售后服务，
消费者投诉率低；
（四）使用该商标的商品销售区域较广，近两年的销售量、利润和市场占有率等主要经济指标居本市同行业的前列；
（五）该商标为相关公众所熟知；
（六）出口商品的商标应当在主要出口国家（地区）注册，并且使用该商标的商品销售量较大或者销售区域广泛；
（七）该商标注册人有严格的商标使用、保护和管理措施；
（八）未发生过侵犯他人注册商标专用权及其他违反有关商标管理法律、法规、规章的行为。
第三章 北海知名商标的认定程序
第六条 商标注册人认为其注册商标符合本办法第五条规定条件的，可以向市工商行政管理局提交书面申请和本办法第五条所列条件的证明材料，并填写北海知名商标认定申请表。
第七条 住所在市辖县的商标注册人申请认定北海知名商标，可以向县工商行政管理局提出申请，县工商行政管理局应当在收到认定申请之日起30日内，根据认定条件对申请人提供的申请材料进行初审，对符合认定条件的，签署意见后报市工商行政管理局；对不符合认定条件的，退回申请材料并书面说明理由。申请人对县工商行政管理局的初审意见有异议的，可以向市工商行政管理局请求复核。市工商行政管理局应当自收到复核申请之日起30日内，作出复核决定。异议成立的，由市工商行政管理局直接受理；异议不成立的，退回申请材料并书面说明理由。
市工商行政管理局的复核决定为最终决定。
第八条 市工商行政管理局应当在收到县工商行政管理局推荐的认定申请或者直接受理知名商标认定申请之日起60日内，对申请材料进行调查、核实，提出审核意见。对符合认定条件的，提交北海知名商标评审委员会进行评审；对不符合条件的，退回申请材料并说明理由。
第九条 北海知名商标评审委员会由市工商行政管理局会同有关经济、商务、质量技术监督、知识产权、教学科研、行业协会、消费者协会等有关部门和单位组织设立。北海知名商标认定的具体标准、程序和规则等，由市工商行政管理局制定。
第十条 北海知名商标评审委员会对申请材料和市工商行政管理局的审核意见的真实性、准确性进行评议审查，并根据知名商标认定条件的具体标准，对申请人的注册商标是否具备北海知名商标资格进行评审。
第十一条 申请商标经北海知名商标评审委员会评审确认后，由市工商行政管理局发给北海知名商标证书，并向社会公告。
第十二条 北海知名商标自公告之日起三年内有效。
有效期满前90日内，北海知名商标注册人可以向市工商行政管理局申请延续。对符合本办法第五条规定条件的，市工商行政管理局应予核准；每次延续的有效期为三年。逾期不申请延续的，取消北海知名商标资格。
第四章 北海知名商标的保护
第十三条 北海知名商标注册人可以在其核定使用的商品及其包装、装潢、说明书以及其他形式的广告上标明“北海知名商标”的字样或者标志。
第十四条 认定为北海知名商标的商品，按“北海知名商品”予以保护，任何单位和个人不得在同一种商品或者类似商品上使用与其商标相同或相似的商标。
第十五条 在同一种商品或者类似商品上，将与北海知名商标相同或相似的标志作为商品名称或者商品装璜使用，误导公众的，工商行政管理部门给予依法制止和处理。
第十六条 北海知名商标自公告之日起，他人将与北海知名商标相同或者近似的文字作为企业名称的一部分或者商号使用，并可能引起公众误认的，工商行政管理部门不予核准登记。但有下列情形之一的除外：
（一）商标的文字为县级以上行政区域名称的；
（二）商标的文字为全国或者全广西壮族自治区闻名的江河、湖泊、海域、山脉和名胜古迹等名称的；
（三）法律、法规规定的其他情形的。
第十七条 北海知名商标实施自我保护，本市各级工商行政管理机关提供咨询、指导和协调等服务。北海知名商标被侵权，本市各级工商行政管理机关从速从严查处。不属于本市工商行政管理机关管辖的，出面协调有管辖权的工商行政管理机关查处。
第五章 北海知名商标的管理
第十八条 北海知名商标注册人依法转让其注册商标，导致商标所有人住所不在北海市内的，资格自行丧失。
第十九条 工商行政管理部门应当加强对北海知名商标的管理，定期检查知名商标注册人的使用情况。
第二十条 北海知名商标注册人有下列行为之一的，市工商行政管理部门可责令其限期改正或者撤销其资格：
（一）通过欺骗等不正当手段取得知名商标资格的；
（二）使用知名商标标志的商品已不符合本办法第五条规定条件的；
（三）超越商标注册核定使用的商品范围使用知名商标字样、标志，经工商行政管理部门责令限期改正后仍不改正的；
（四）违反法律、法规、规章，严重影响知名商标声誉的其他行为。
被撤销北海知名商标资格的，自公告之日起两年内不得再申请认定。
第六章 附 则
第二十一条 本办法适用于服务商标、集体商标和证明商标。
第二十二条 本办法由北海市工商行政管理局负责解释。
第二十三条 本办法自公布之日起施行。
