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我国风险投资业的法律障碍及立法建议

赵立明

（400031 重庆市沙坪坝区西南政法大学2003级硕士研究生）

内容提要：我国风险投资业的法律环境缺陷明显，许多相关的法律规定已经严重阻碍了风险投资业的发展，为了促进我国风险投资业的不断壮大，必须首先完善法律法规，从制度层面提供良好的运作基础。本文以我国的法律条文为对象，着重分析了阻碍风险投资业发展的一些规定，并提出了相对应的立法建议。

关 键 词：风险投资 法律障碍 立法建议

风险投资作为一种特殊的投融资活动，要求具有良好的政策法律环境，发达国家的普遍做法是加强风险投资业发展的法律体系建设，以保证其发展环境的稳定性与优良性。我国风险投资尚处于萌芽状态，且由于相关法律环境的滞后，使得风险投资在高科技产业化过程中的作用举步维艰。因此，明确我国风险投资业所面临的法律障碍并加以清除，已是当务之急。

风险投资业一般以风险投资人为中枢，一方面吸收资金以形成风险基金，另一方面评估技术项目，向合适的风险企业注资。典型的风险资本的运作程序包括风险基金的筹集和组织，风险基金的投放和管理，风险基金的退出。所以，构成风险投资业的基本要素包括：风险基金投资人；风险投资人或称风险投资公司；风险企业；资本市场。与此相对应，我们将风险投资业在我国遇到的法律问题分为四类：

一、 关于风险基金投资人的法律问题

（一）法律障碍
1、在发达国家，相当一部分的风险基金是由个人提供的，但在我国，居民储蓄却无渠道流向风险投资业。其中的关键因素是，现存的法律框架中缺乏个人资金如何向风险投资公司注入的明确法律规定。

2、在美国，一半以上的基金来源于养老金，保险金和银行资金。但我国目前的法律禁止风险基金向上述渠道筹集。如《保险法》第104条规定：“保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式”“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资”；再如《商业银行法》第43条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票投资”“不得向非银行的金融机构和企业投资”；此外，我国的养老基金条例也禁止养老基金参与风险较大的投资。

（二）立法建议
1、增设个人投资法，使个人资金流向风险基金合法化，以便壮大风险资本的源泉，增加我国居民的投资渠道，改变政府为主的局面，提高风险投资公司的治理水平。

2、我国的养老基金，保险公司和商业银行等是，目前最有实力参与风险投资的机构投资者。它们参与风险投资基金的相关活动，可以通过法律上的设计和加强监管来规避关联交易和其他违法乱纪行为。比如在法律上，可以通过组织分力、职能分离、资产分离等途径来实现。因此，在立法指导思想上，必须有所突破，适当放宽这些机构投资者的投资限制，允许他们适度地参与风险投资（比如允许其一定比例的资金参与风险投资，同时规定投资只能通过高新技术产业投资基金的形式间接进行等）。这样做既可以满足养老基金、保险费用的长期保值增值和商业银行增强自身生存能力与长远发展的需要，同时又能解决我国目前面临的风险资本有效供给不足和风险投资公司风险资本规模普遍偏小的现实难题

二、关于风险投资公司的法律问题

（一）法律障碍

1、组织形式。《公司法》第2条规定：“本法所称公司，是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。这一条规定了我国的公司仅有两种形式，即有限责任公司和股份有限公司，而目前在国际上已经被证明为最有效的风险投资形式是有限合伙公司。

2、股东人数和认购股份。《公司法》第20条第1款规定：“有限责任公司由2个以上50个以下的股东出资设立”。这里对股东人数规定了上限，而50个股东的上限显然不足以为风险投资筹集大量的风险投资基金。另外，《公司法》第83条规定：“以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应当向社会公开募集”。在国外，发起设立风险投资公司的大多为专业人才，主要是为风险投资公司提供专业化管理，并不是，也不可能是风险投资基金的主要提供者，《公司法》对于发起人应认购的股份比例规定过高。

3、实收资本原则。《公司法》第25条规定：“股东应当足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。”这一规定与风险投资的基本特征明显不符。风险投资需要根据投资对象所处发展阶段及其对资金的需求量来分期投入，因而注册资本金也必须分期到位，不能让资本金长期闲置。

4、对外投资限额。《公司法》第12条第2款规定：“公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计的投资额不得超过本公司净资产的50%，在投资后，接受被投资公司的利润转增的资本，其增加额不包括在内。”对风险投资而言，这一规定过于僵硬。风险投资公司的全部净资产都将投资于具有高成长潜力的高新技术企业，并还将在适度的范围内运用财务杠杆放大资金规模，增强对科技企业的投资能力，然后从投资成功的企业变现中收回投资实现资本增值。但是按照公司法的这一规定，风险投资公司只能将一半的净资产用于对外投资，其余的则将闲置起来。

5、风险投资退出机制。《公司法》第152条规定,公司上市一要保证公司开业已达3年，并且已经连续3年盈利；二要满足公司注册资本达5000万元。这些条件对于从事高新技术开发，且处于成长期的中小企业就显得非常困难，而且过多的资金会导致资源的浪费和资金效率的降低，甚至会诱使企业造假。

《公司法》第35条第2款规定：“（有限责任公司）股东向股东以外的人
转让其出资时，必须经全体股东过半数同意；不同意转让的股东应当购买该转让的出资，如果不够买该转让的出资，视为同意转让”。这一规定也不适于风险投资，风险投资要求随时变现，限制股权转让势必导致风险投资家错过转让变现获得较高资本收益的机会，此乃风险投资资本家的大忌。

《公司法》第147条规定：“发起人持有本公司的股份，自公司成立之日起3年内不得转让”。这一规定对风险投资公司而言限制太死。如果禁止风险投资公司发起人3年内转让股份，风险投资者就会畏缩不前，不敢投资高风险的高新技术项目。

《公司法》第149条还规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其它公司合并时除外”。而根据发达国家的习惯做法，风险投资撤出的一个重要方式是按协议由被投资企业对股份进行回购。这不仅有利于创业投资机构保持对科技项目投资的良性循环，而且对于科技企业家增强对企业的控制力也是有益的。

6、合伙企业与合伙人责任。《合伙企业法》第5条规定：“合伙企业在其名称中不得使用‘有限’或者‘有限责任’字样”，第8条第12项规定：“（一）有2个以上的合伙人，并且都是依法承担无限责任者”，这就排除了部分合伙人承担有限责任的合法性。而且第9条规定：“合伙人应当为具有完全民事行为能力的人”，这使得我国的合伙实际上只限于自然人的合伙，法人不能成为合伙人，于是，合伙难以成为我国风险投资公司可资利用的一种企业形态。

另外，《合伙企业法》第32条规定：“合伙协议不得约定将全部利润分配给部分合伙人或者由部分合伙人承担全部亏损。”第19条规定：“合伙企业的财产由全体合伙人依照本法共同管理使用。”这两条的规定使得风险投资基金在中国失去了合法性。
山西省人民政府


山西省社会力量办学管理细则



山西省人民政府令第１４８号

《山西省人民政府关于修改〈山西省社会力量办学管理细则〉的决定》，已经２００１年６月１４日省人民政府第６９次常务会议通过，现予发布，自发布之日起施行。

省长 刘振华

二○○一年八月十七日

　（１９９８年５月９日山西省人民政府发布，2001年８月１７日根据《山西省人民政府关于修改〈山西省社会力量办学管理细则〉的决定》修正发布）

　　第一条　为了实施《山西省社会力量办学管理条例》，结合本省实际，制定本细则。

　　第二条　本细则适用于依照《山西省社会力量办学管理条例》，批准举办的各级各类学校和教育培训机构。

　　第三条　社会力量办学应实行积极鼓励、大力支持、正确引导、加强管理的方针。

　　县级以上人民政府对社会力量办学应进行统筹规划，实施监督。

　　社会力量办学必须全面贯彻执行国家的教育方针，坚持正确的办学方向，不得以营利为目的。

　　第四条　社会力量办学应以举办职业教育、成人教育、高中教育和学前教育为重点。鼓励举办义务教育作为国家实施义务教育的补充，与本省公办学校统筹规划，合理布局。举办高等教育应经过认真考察，充分论证，从严控制，按国家有关规定报批。

　　第五条　省教育行政部门主管本省行政区域内的社会力量办学工作，其职责是：

　　（一）贯彻执行国家和本省社会力量办学的法律法规和方针政策，指导监督和管理社会力量办学；

　　（二）对学校和教育培训机构进行审批、备案、公告、年检；

　　（三）定期对学校和教育培训机构进行执法检查；

　　（四）评估检查学校和教育培训机构的教育教学质量和办学水平；

　　（五）监督学校和教育培训机构的财产、财务，组织对学校和教育培训机构财务的检查、审计；

　　（六）负责学校和教育培训机构的教师资格认定、教师职务评定和院（校）长、财会、管理人员及教师的岗位培训工作。

　　劳动行政部门和其他有关部门应根据各自的职责负责有关社会力量办学工作。

　　第六条　申请设立学校和教育培训机构，实行分级分类审批，其设置条件和审批办法按照国家和本省有关规定执行。

　　第七条　教育行政部门和其他有关部门应加强对社会力量办学工作的监督管理。县级以上教育行政部门负责对本行政区域内社会力量举办的学校和教育培训机构的办学水平、教育质量进行督导评估。

　　第八条　设立学校和教育培训机构须向批准办学的教育行政部门缴纳与其办学规模、办学层次、办学类别相应的办学保证金，或提交具有法人资格单位的书面担保。办学保证金只用于解决学校和教育培训机构出现解散、停办情况时学生的善后事宜。

　　第九条　举办学校和教育培训机构应制定办学章程和发展规划。

　　办学章程应明确规定学校和教育培训机构的名称、办学宗旨、性质、办学层次、内部管理体制、举办者的权利与义务、财产财务管理制度、教职工聘任办法、教育教学规章制度及章程修改程序等内容。

　　第十条　学校和教育培训机构可以设立董事会。董事会的组成、职责、权限、任期应在学校董事会章程中明确规定。董事的聘任办法、条件按国家有关规定执行。

　　第十一条　担任学校和教育培训机构的院（校）长和主要行政负责人，应经过岗位任职资格培训，其任职条件由教育行政部门按国家有关要求确定。

　　有下列情形之一的，不得申请办学或担任学校和教育培训机构的董事、院（校）长或主要行政负责人：

　　（一）无民事行为能力或限制行为能力者；

　　（二）曾被判刑、劳教人员。

　　第十二条　学校和教育培训机构的院（校）长或主要行政负责人全面负责教学和行政管理工作，行使下列职权：

　　（一）执行国家教育法律、法规及方针政策，贯彻国家的教育方针；

　　（二）组织实施学校和教育培训机构的年度计划和教育教学活动；

　　（三）管理学校和教育培训机构的财产、财务及其他行政事务；

　　（四）执行学校和教育培训机构章程或学校董事会授予的其他权利。

　　第十三条　县级以上教育行政部门批准设立学校和教育培训机构后，应在十五日内向上一级教育行政部门备案。

　　经批准设立的学校和教育培训机构发给由国家统一印制的办学许可证。除发证机关外，任何部门或个人不得收缴、扣押或吊销办学许可证。

　　第十四条　学校和教育培训机构的名称、性质、专业、招生规模、招生区域、收费项目和标准、颁发证书等，在招生广告（简章）中要真实准确，不得有任何虚假。

　　学校和教育培训机构的招生广告（简章），须经原审批机关审查同意后由工商行政管理部门按国家的有关规定办理，并向审批机关实行备案制度。

　　学校和教育培训机构跨地区招生，须经原审批机关的上级教育行政部门审核同意。在全省范围或跨省招生的学校和教育培训机构的招生广告（简章），由省教育行政部门审核。

　　第十五条实施学历教育的学校，必须使用国家规定的教材、教学大纲。学生学籍管理参照同级同类学校的规定执行。

　　不具备颁发学历文凭资格的学校和教育培训机构，应按其培养目标和专业设置编制教学计划、教学大纲，认真组织教学。

　　第十六条　实施学历教育学校的学生，学完教学计划规定的全部课程，经考试合格者按国家有关规定发给学历证书。学制在两年以上自考助学的学校和教育培训机构的学生，学完国家规定的全部课程且考试合格者，由省自学考试机构和主考院校颁发自学考试毕业证书，国家承认学历。

　　学习期限不足两年的其他非学历教育机构的学生，可发给培训证书和写实性撗б抵っ魇閿。

　　第十七条　学生因参军、就业、疾病、意外伤亡、家庭特困等正当理由提出退学的，学校和教育培训机构应按其实际学习时间核退部分费用。具体办法由省教育行政部门制定。

　　学校和教育培训机构因刊登、散发虚假招生广告（简章）等违反国家规定，造成学生要求退学的，应退还所收取的全部费用。

　　第十八条　学校和教育培训机构的收费项目和标准，由教育行政部门会同财政和物价部门根据其教育、教学成本和接受资助的实际情况核定，并使用财政部门统一印制的票据。举办学习期限在一年以内的教学班，按学习期限收费。举办学习期限在一年以上的教学班，按学期或学年收费。

　　学校和教育培训机构不得跨学年预收费用。不得擅自立项收费或超过核定收费标准收费。

　　第十九条　学校和教育培训机构应保障教师和其他教育工作人员的工资、社会保险和福利待遇。专任教师在学校和教育培训机构工作期间应当连续计算教龄，参加国家举办的同级同类教师统一任职资格考试，取得教师资格证书者方可应聘。职称评审参照国家同级同类学校教师职称评审办法。

　　第二十条　学校和教育培训机构与所聘专任教师和其他教育工作人员签定聘任合同应包括下列内容：聘任期限、工作责任和条件报酬、保险福利待遇、违反合同应承担的责任及其他事项。

　　聘任合同应当符合《中华人民共和国教师法》《中华人民共和国劳动法》的有关规定。

　　第二十一条　学校和教育培训机构中的国有资产、举办者资产投入和办学资产积累应单独建账，依照国家有关规定严格管理。并应建立健全财务和财产管理制度，配备有任职资格的财会人员，按照行政事业单位会计制度设置会计账簿。

　　学校和教育培训机构应当在每一会计年度后一个月内向批准办学的教育行政部门提交财务会计报告。

　　教育行政部门对学校和教育培训机构报送的财务会计报告应当认真审核，必要时委托社会审计机构对其财务会计状况进行审计。

　　第二十二条学校和教育培训机构有下列情形之一的，应当停办：

　　（一）出现章程规定的停办情况；

　　（二）连续两年未招生，无法实施教育行为。

　　学校和教育培训机构停办或合并，应由批准办学的教育行政部门核准。

　　第二十三条　学校和教育培训机构合并、停办或解散，应按下列规定进行财产清算：

　　（一）自核准合并、停办或解散之日起十五日内成立由举办者、教育机构代表和审批机关组成的清算组，对该教育机构的财产、债权、债务进行清理；

　　（二）被停办或解散的学校和教育培训机构的财产、财务清算时，应当首先支付所欠教职员工的工资及社会保险费用。

　　清算后的剩余财产按国家有关规定执行。

　　第二十四条　合并后的学校和教育培训机构应当安置原学校和教育培训机构的在校学生。被停办或解散的学校和教育培训机构应在教育行政部门和其主管部门的监督下，负责安置在校学生。

　　第二十五条　学校和教育培训机构的办学许可证、收费许可证和印章在合并、停办或解散之日起十五日内由原举办者向审批机关负责交回，并由原审批机关向社会公告。

　　第二十六条　教育行政部门和其他有关部门对社会力量办学活动中的违法行为，按国务院《社会力量办学条例》和《山西省社会力量办学管理条例》的有关规定，视其情节轻重，分别给予责令限期纠正、停止招生、罚款、没收违法所得、吊销办学许可证等处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

　　第二十七条　本细则自发布之日起施行。